行业顶流返港上市，内地教育板块喜迎曙光？

在港股内地教育板块持续震荡的多事之秋，中国教育行业老大、自带顶级流量的“高富帅”新东方终于要回来了。回归港股并二次上市的新东方，能否给震荡消极的内地教育板块尤其是基础教育股带来曙光？ 

本月23日，中国教育巨头新东方正式通过港交所聆讯，即将在港二次上市，预计募资金额10亿美元(约合77.5亿港元)。作为较早赴美上市的中国教育公司，新东方也成为首只回归港股的中概教育股。

据其招股书，新东方是一家集教育培训、教育产品研发、教育服务等于一体的大型综合性教育科技集团，旗下还有拥有 “新东方在线”、“东方传播”和“多纳” 等在线教育品牌。

较新财报数据显示，截止今年8月31日，新东方旗下的学校、学习中心总数分别为112家和1472家，各类课程的学生人次总数约1060万人，复合年增长率为29.7%。

作为中国教育行业的成员，新东方的营收、盈利、现金流等财务指标相当亮眼，财务结构十分稳健。

2018-2020财年，新东方分别实现净营收24.47亿、30.97亿和35.78亿美元，年复合增长20.9%；净利润方面，较近三个财年分别为2.97亿、2.28亿和3.55亿美元，公司常年销售毛利介于55%-60%之间，稳居行业顶尖水平；现金流方面，新东方过去三个财年的经营活动现金流分别为7.81亿、8.06亿和8.04亿美元。

较新数据显示，截止2020年8月31日的2021财年第一财季，新东方净营收、净利润分别为9.86亿美元和1.51亿美元，本财季末持有的现金及现金等价物达10.47亿美元。

截止当地时间本周二（27日）收盘，新东方较新股价报168.81美元，较新市值达269亿美元（约合1803.5亿元人民币）。

作为行业老大、业界成员的新东方，业绩蒸蒸日上，财务结构稳健、现金流充足，回归港股是众望所归，好处和意义显而易见。但新东方归来，能否切实提振港股内地教育板块的关注度和市场表现？ 

后疫情时代，教育行业依然不太平，机构跑路、上市公司股价暴跌等负能量事件时有发生，而聚集了大多数纯教育上市公司的港股内地教育板块，今年以来也是大幅波动，民办高等教育股依旧稳如磐石甚至涨上天，而以学前教育、K-12学历教育为主的基础教育股，2020年以来要么大起大落要么跌成狗。

受疫情和全球经济形势拖累，港股今年的表现高开低走，从1月20日到3月19日，恒生指数从一个高点直接坠入另一个低点，较高跌幅达27.54%——期间，也正是国内抗疫较危急的时期。

当然，相较于港股大盘，内地教育板块不仅抗跌，还挺能打。截至目前，恒指年初至今累计已跌去12.34%，但内地教育板块整体上则录得了15.45%的平均涨幅，只不过，“被平均”的背后则是个股之间的严重分化，以及个股本身的巨幅震荡。

Wind数据显示，截止本周二（27日）收盘，以嘉宏教育、中国科培、希望教育、新高教集团、中教控股、中汇集团等为代表的内地民办高教股，股价均较年初有了30%以上甚**达114.54%的上涨，涨幅普遍可观。

但相比之下，主营幼儿园、K-12民办学校的基础教育股则整体表现欠佳，包括睿见教育、21世纪教育、枫叶教育等在内的公司，年初至今股价仍录得超过15%的跌幅。

尤其较近60日，整个港股内地教育板块高频震荡再现，整个板块的平均跌幅扩大至9.67%，而基础教育股平均跌幅更达12.52%，比整个内地教育板块跌幅高出近3个百分点。

Wind数据显示，截止本月27日收盘，过去60日仅有5只内地教育股股价上涨，2只持平，多达21只个股录集体下挫，其中15只个股跌幅超过10%、7只个股跌超20%、2只个股跌超30%，跌幅靠前的有睿见教育、银杏教育、大山教育、新东方在线、希望教育、华夏视听教育等，以及枫叶教育、成实外教育、宇华教育、天立教育等基础教育股。

为何基础教育板块成了重灾区？

众所周知，政策监管是较根本的原因，特别是2018年8月司法部发布的《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》，成为压倒民办学前教育及K-12教育上市公司的较重一根稻草，并对基础教育股形成了极大的压制，比如国际教育龙头枫叶教育三年连跌累计跌幅已超过50%，博骏教育、睿见教育等近三年股价表现也不甚理想，而通过收购高教公司兼营高教业务的宇华教育算是特例。

从市值来看，内地教育板块市值较小的5家公司，业务涵盖学前教育或K-12业务的基础教育公司就占了3家，比如拥有19所园/校和1.2万名学生的博骏教育市值仅有5.59亿港元，拥有近两万幼儿及中小学生的首控集团目前市值仅为5.78亿港元，拥有22所实体学校和33,605名学生的21世纪教育较新市值也仅有7.59亿港元。

今年上半年，首控集团营收达6.034亿元，其中教育业务收入为1.901亿元，教育业务经营毛利同比增长41.1%至8950万元，毛利率由上年同期的33.33%提升至47.1%；而只有纯教育业务的博骏教育和21世纪教育，据其中报数据，两家公司上半财年的营收分别为1.19795亿元和1.155亿元，同期毛利分别为4392.7万元和6085.1万元。

近期以来，蚂蚁集团巨额IPO成了港股市场较大的看点，教育板块和教育股几乎被湮没其中，但随着教育行业老大新东方回归港股并二次上市，或能提升市场及投资者对内地教育板块的关注，引导投资者关注内地教育股的投资价值，甄别其中的优质资产、发掘价值洼地，为整个内地教育板块绝地重生带来曙光。

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